核心观点
　　三季度收入稳中有升，利润同环比下滑。公司前三季度营业收入40.72亿元，同比减少0.1%；归母净利润4.25亿元，同比减少32.2%；扣非归母净利润4.24亿元，同比减少32.2%。三季度营业收入16.48亿元，同比增长5.4%，环比增长16.3%；归母净利润1.40亿元，同比减少48.8%，环比减少9.5%；扣非归母净利润1.39亿元，同比减少49.2%，环比减少10.4%。
　　毛利率短期承压。三季度公司毛利率17.7%，同比减少11.7个百分点，环比减少4.5个百分点，预计与行业竞争加剧、原材料价格波动、下游客户和产品结构变化等因素相关。公司主要客户中，理想三季度销售10.00万辆，同比增长7.2%；吉利三季度销量同比增长6.8%；比亚迪三季度销量同比增长18.7%；赛力斯汽车销售6.65万辆，同比下降46.4%；小鹏三季度销售11.84万辆，同比增长2.1%；长安自主品牌三季度销量下滑20.9%；零跑三季度销售31.01万辆，同比增长78.3%，零跑新量产车型属于增量业务，预计客户结构变动对毛利率造成一定影响。产品方面，公司后地板、减震塔、侧围后部内板、安全拉手支架、前轮罩总成、减震塔支架总成、前围板、门槛后连接板总成等一体化压铸项目逐步放量，后续有望贡献业绩增量。
　　回购及产能布局彰显长期发展信心。公司持续推进零部件轻量化领域和区域产业布局，以拓展业务发展空间，增强综合竞争能力。9月14日公司发布公告，计划投资6亿元用于轻量化零部件生产扩建项目；10月28日公司计划设立南昌子公司以整合优质资源，更好配套客户需求。公司于9月21日发布回购报告书，拟回购金额在0.8至1.5亿元之间，后续用于员工持股或股权激励计划，区域产业布局持续推进及回购计划彰显中长期发展的信心。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2026-2028年EPS分别为1.48、1.77、2.10元（原为1.71、2.14、2.59元，调整收入、毛利率及费用率等），维持可比公司2026年PE平均估值14倍，目标价20.72元（原为23.94元），维持买入评级。
　　风险提示
　　冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、主要客户销量低于预期、原材料价格上涨影响。