世纪华通发布2026年第三季度报告，Q3收入环比稳定。公司前三季度收入332.98亿元，同比增长22.3%；归母净利润63.35亿元，同比增长45.4%；扣非归母净利润64.00亿元，同比增长49.1%。Q3收入111.81亿元，同比增长11.6%、环比增长0.7%；归母净利润18.32亿元，同比增长7.7%、环比减少26.0%；扣非归母净利润20.97亿元，同比增长22.8%、环比减少9.8%。
　　整体毛利率稳步提升，费用增长与公允价值损失压制季度利润。Q3综合毛利率73.8%，环比+0.5pct；销售费用率环比+1.7pct至42.2%，三费合计环比增加2.98亿元。投资收益及公允价值变动损益合计环比减少5.51亿元。剔除两项后，核心经营利润约24.41亿元，环比减少12.1%。同期经营现金流31.26亿元，环比增长22.3%；合同负债17.24亿元，较6月末增加3.50亿元。
　　公司休闲产品梯队逐步形成，增长动能由核心SLG向多品类拓展。据公司公众号披露口径，9月CenturyGames共有五款产品进入中国手游出海收入榜前30，较去年同期增加三款。其中《TastyTravels》升至第4位，《HotelLegacy》进入前30，《JustDesserts》进入收入增长榜。
　　国内经典IP持续推新，回购计划强化核心团队绑定。国内产品上，《无尽冬日》《奔奔王国》保持稳定，《传奇世界无双》10月进入国内iOS畅销榜前100；《饥困荒野》预约超过2000万，定档11月24日，后续关注《彩虹岛：经典》《永恒之塔：经典》及《永恒之塔2》国服上线节奏。同时，董事长王佶提议回购，董事会已通过3亿—6亿元回购预案，价格上限20.40元/股。
　　盈利预测和投资建议。公司核心SLG提供收入基本盘，休闲产品梯队扩张及投放回收有望贡献中期利润增量。预计公司2026—2028年营业收入分别为445.09、468.53、487.27亿元；归母净利润分别为81.00、102.92、116.08亿元。参考可比公司估值，考虑公司全球发行及长线运营能力，给予2026年15xPE估值，对应合理价值16.48元/股。
　　风险提示。核心产品流水不及预期；休闲产品投放回收及利润率提升不及预期；新品上线不及预期。