业绩概览：华凯易佰发布2026年三季度报告。据披露，2026年前三季度，公司实现营业收入61.43亿元，同比-8.85%；实现归属于上市公司股东的净利润2.89亿元，同比+484.45%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.77亿元，同比+688.59%。其中，2026年单Q3，公司实现营业收入21.67亿元，同比-1.71%；实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比+877.10%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.15亿元，同比+954.78%。
　　精品业务稳步提升，叠加外延并购标的助力增长，公司业绩持续向好。1）主营业务方面：2026年第三季度，公司经营延续上半年的良好态势，主营业务保持稳健，营业收入小幅回升，主要系重点业务稳步推进以及业务结构持续优化。2026年单Q3季度，公司实现营收21.67亿元，同比降幅收窄至1.71%，环比增长5.57%，呈现企稳改善趋势。2）外延并购方面：2026年以来，公司积极实施外延并购战略，围绕高端运动、养老康复、电子科技等领域持续开展产业布局。据公司公告，2026年4月，公司通过增资及资产收购的方式取得高尔夫品牌FINGERTEN运营主体深圳米品盛70%股权；6月公告收购HOMLAND品牌核心经营性资产，落地居家养老辅助设备赛道；7月筹划收购万和科技不低于51%股权，进一步布局射频技术及电子元器件分销领域，延伸业务边界。
　　毛利率与净利率大幅提升，盈利能力显著修复。2026年前三季度，公司毛利率为39.04%，同比+6.33pp；净利率为4.97%，同比+4.3pp，预计为公司精品业务稳步增长，驱动公司产品结构优化和盈利能力改善。同期，公司销售、管理、研发费用率均有所上行。2026年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为26.57%、4.71%、0.89%，同比+0.29pp、+0.21pp、+0.05pp。
　　盈利预测与投资建议：目前，公司已形成“泛品稳基盘、精品谋未来”的双轮驱动业务格局。在持续夯实泛品业务对现金流及经营规模支撑能力的基础上，公司战略性聚焦宠物用品、家具家居、母婴玩具等高成长性精品赛道，着力打造具有辨识度的自有品牌矩阵，为长期发展构筑核心竞争力。从财务表现来看，2026年单三季度营收及净利润环比持续改善，核心经营指标持续修复，经营底部基本夯实。从业务结构来看，泛品作为基本盘，短期内或面临调整压力，但随着精品业务经营质量持续优化，叠加并购标的团队依托自有品牌禀赋与行业专业能力持续丰富业务矩阵，公司整体业绩有望筑底修复，迈入高质量增长阶段。总体而言，公司战略转型成效渐次兑现，成长动能有序切换，中长期发展潜力值得持续关注。2026-2028年，我们预计公司实现归母净利润3.51/4.49/5.33亿元，EPS分别为0.90/1.15/1.36元，当前股价对应的PE分别为18.11/14.17/11.93倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；境外经营和税收变化风险；汇率波动风险等。