投资要点:
　　2026Q3公司收入同环比持续增长，在手新项目和客户资源持续拓展。2026Q3，公司实现营业收入9.36亿元，同比增长36.35%，环比增长19.09%。公司收入端同比持续增长，我们认为主要受益于在手新项目的持续增长和客户资源的持续拓展。2026H1，公司新获奇瑞、吉利、上汽通用五菱、理想、蔚来等客户共137个新品研发项目，其中安全带项目64个，气囊项目为34个，方向盘项目为19个，气囊控制器项目为20个。客户资源方面，公司已与奇瑞、吉利、上汽通用五菱、长城、比亚迪、零跑、一汽（一汽红旗等）、上汽乘用车、上汽通用、Stellantis集团、广汽、东风奕派、猛士科技、长安、江铃、江淮、理想、小鹏、蔚来、智界、极氪、领克、一汽大众、上汽大众、安徽大众、东风日产、宇通客车、北汽福田等主流汽车品牌整车厂建立了良好的、长期的合作关系，并且公司于2026年4月正式通过梅赛德斯奔驰供应商体系审核，正式进入奔驰全球供应链体系。
　　2026Q3盈利能力环比拐点确立，费用端持续优化。2026Q3公司实现归母净利润0.89亿元，同比-12.02%，环比+82.74%。20206Q3公司实现毛利率23.25%，环比提升0.97pct，实现净利率9.56%，环比提升3.33pct，公司盈利能力环比明显回升。费用端，2026Q3期间费用率约为11.19%，环比下降1.60pct、同比下降0.48pct，销售、管理、研发、财务四项费用率环比全面回落。我们认为，费用率的改善主要受益于规模效应带来的经营杠杆。
　　盈利预测和投资评级公司为国内被动安全领域优质供应商，安全带业务作为基盘业务，公司凭借技术、成本和服务响应等方面的竞争优势，有望持续提升安全带产品的市场份额和单车价值量，方向盘+气囊业务则是公司的第二增长曲线，后续有望持续为公司业绩贡献增量。我们预计公司2026-2028年实现营业收入32.96/41.90/50.34亿元，同比增速为23%/27%/20%；实现归母净利润3.51/4.71/5.95亿元，同比增速-4%/+34%/+26%；EPS为0.74/0.99/1.25元，对应当前股价的PE估值分别为21/16/13倍，我们看好公司持续向上趋势，维持“买入”评级。
　　风险提示1）汽车行业周期性波动及景气度变化的风险；2）新客户及新产品开拓不及预期的风险；3）原材料价格波动导致盈利不及预期的风险；4）海外产能投产不及预期的风险；5）已获定点项目延期、变更、中止、终止或未来量产销售不及预期的风险；6）同业比较的可比性风险。