事件描述
　　公司2026前三季度营业总收入24.47亿元（同比+14.74%，全文皆为同比）；归母净利润2.1亿元（+9.33%），扣非净利润2.02亿元（+11.73%）。2026Q3营业总收入8.45亿元（+12.29%）；归母净利润8129.04万元（+8.10%），扣非净利润7655.26万元（+9.39%）。
　　事件评论
　　分产品看，复合调味料业务增长稳健，轻烹解决方案业务环比降速。2026Q1-Q3，公司复合调味料收入分别同比+18.32%/+15.70%/+14.53%、轻烹解决方案收入分别同比+20.88%/+17.38%/+6.04%、饮品甜点配料分别同比-23.25%/+13.72%/+47.68%。复合调味料延续较快增长，轻烹解决方案增速放缓预计主要是C端收费用，饮品甜点配料加速修复，预计主要和新品上市节奏有关。
　　分渠道看，直销渠道占比提升。2026年第三季度直销渠道收入达7.10亿元，占总收入86.13%，同比提升2.76pct，显示公司直销体系拓展成效显著；非直销渠道收入1.14亿元，占比13.87%，同比下降2.76pct。截至2026年第三季度，公司经销类客户总数达554家，较上季度净增52家。
　　三季度毛利率承压扩大，销售费用率趋势向好。公司2026前三季度归母净利率下滑0.42pct至8.57%，其中毛利率-0.63pct至32.65%，销售费用率（+0.89pct）、管理费用率（-0.47pct）、研发费用率（+0.11pct）、财务费用率（+0.01pct）。2026Q3归母净利率下滑0.37pct至9.62%，其中毛利率-1.77pct至30.78%，销售费用率（-0.54pct）、管理费用率（-0.49pct）、研发费用率（+0.13pct）、财务费用率（-0.02pct）。毛利率承压预计主要是B端业务收入占比提高影响，销售费用率2026Q3已有明显下滑，和收入结构变化、C端费投减少有关。2026Q3归母和扣非利润增速已有所收敛，政府补助部分到位，但扣非净利润增速仍略快于归母净利润增速。
　　盈利预测及投资建议：预计公司2026-2027年公司归母净利润为2.87、3.27亿元，对应当前股价PE分别为19X、17X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、食品安全风险；2、原材料价格波动的风险；3、新产品开发与市场竞争风险。