事件：宝钢包装发布2026年三季报。26Q1-3公司实现营业收入79.80亿元，同比增长21.26%；归母净利润2.29亿元，同比增长30.13%；扣非后归母净利润2.26亿元，同比增长30.96%。26Q3公司实现营业收入28.64亿元，同比增长24.19%；归母净利润0.85亿元，同比增长15.71%；扣非后归母净利润0.84亿元，同比增长16.00%。

　　国内罐化率提升可期，产品创新+数智化转型并行

　　从产品端来看，国内饮料、啤酒等金属包装罐化率仍低于海外成熟市场，长期增量空间仍在；行业抵制无序竞争的自律共识逐步增强。公司围绕材料减薄、绿色涂层、罐型创新持续推进个性化、差异化开发，推动自起泡易拉罐、大容量轻量化两片罐、高耐候承压两片罐等新品研发与市场拓展；截至2026年6月末，公司累计持有各类有效专利149项。从经营端来看，公司“智慧制造、智慧运营、智慧生态”系统已覆盖国内基地，首批智能工厂项目在哈尔滨、安徽工厂启动，后续将逐步向海外基地延伸，并重点推进工业AI视觉在表面缺陷识别、在线巡检等场景的应用；同时完善双碳管理平台，扩大厂房屋顶分布式光伏和绿电使用，持续推进绿色制造。公司持续重点深化海内外布局，推进降本增效与数智化转型。

　　26Q1-3毛利率同比增长，费用上行压制盈利

　　盈利能力方面，26Q1-3公司毛利率为8.49%，同比增长1.05pct；26Q3公司毛利率为9.24%，同比增长1.16pct。26Q3毛利率同比增长主要系上游原料成本上涨有效传导至下游、产品单价提升。期间费用方面，26Q1-3公司期间费用率为3.76%，同比增长0.49pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.62%/2.66%/0.07%/0.42%，同比分别-0.19/+0.41/-0.03/+0.30pct；26Q3公司期间费用率为4.20%，同比增长0.89pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.59%/3.08%/0.05%/0.48%，同比分别-0.15/+0.78/-0.06/+0.31pct。26Q3管理费用率同比提升，主要系业务规模扩大、产能结构优化及低效资产整合；26Q3财务费用率为0.48%，同比提升0.31pct，主要系利息支出及汇兑损益增加。

　　综合影响下，26Q1-3公司净利率为3.09%，同比增长0.17pct；26Q3公司净利率为3.18%，同比下降0.19pct。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；大客户订单减少风险；海外基地运营及贸易政策风险；人民币汇率波动风险；应收账款回收及经营现金流压力风险；新建产能爬坡不及预期风险。