投资要点：
　　事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营收25.2亿元（YoY+5.7%）、归母净利润4.2亿元（YoY-18.3%）、扣非归母净利润4.1亿元（YoY-19.8%）。2026Q3公司实现营收7.9亿元（YoY-3.3%）、归母净利润1.1亿元（YoY-22.8%）、扣非归母净利润1.1亿元（YoY-23.5%）。
　　受人民币升值影响，2026年前三季度公司外币资产敞口折算产生汇兑损失1.1亿元（2026Q3约2100万元），剔除汇兑损失及所得税影响后，2026年前三季度公司归母净利润为5.0亿元（YoY+4.8%），2026Q3归母净利润为1.3亿元（YoY-18.4%）。
　　国内业务：主动去库致短期业绩承压，集采后国内份额有望提升。2026Q3公司国内收入约2.1亿元，同比下降38.4%，系公司在集采报价完成后主动暂停对经销商执行业绩指标、协助渠道出清库存。在国采背景下，国内GI业务仍实现约1.6亿元收入，且国内主要大宗耗材产品的渠道库存已基本出清。第七批国家消化介入耗材集采中，公司及子公司21类核心单品及2套手术套装全部拟中选，多个主力品种中选排序靠前，后续有望通过顺位优势进一步抢占市场份额。
　　海外业务：已成为核心增长引擎，欧美地区增速亮眼。2026Q3海外收入为5.9亿元，同比增长20.2%，不考虑汇兑影响的收入同比增长25%，外销占进一步提升。分区域看，美洲收入约2.3亿元，同比增长36.7%，其中北美1.95亿元，美洲区域增长来自产品线拓展、CONMED相关产品线收购后的渠道覆盖与医院渗透率提升，以及竞品供货变化带来的订单机遇；欧洲收入为1.77亿元，同比增长15.9%，意大利、西班牙、德国等核心国家市占率继续提升。CME收入约7500万元，同比增长10%左右；亚太海外区域收入约8900万元，同比略增。
　　创新产品放量，第二增长曲线逐渐清晰。2026年前三季度公司创新产品收入约2.6亿元，同比增长37%，营收占比超10%。其中，消化道瘘口真空引流支架收入约4300万元，同比增长32%；可视化产品收入1.3亿元，同比增长40%，2026Q3美国市场同比增长110%。随着后续产品布局进一步完善，创新产品将打开更大的放量窗口。
　　投资建议：公司作为国内内镜诊疗器械龙头企业，凭借丰富的产品矩阵、持续的技术创新以及完善的渠道布局，有望持续受益于国内消化内镜诊疗渗透率提升与国产替代加速的双重红利；同时公司海外市场拓展稳步推进，全球化供应链与渠道能力持续增强，创新产品等新业务线的布局打开第二增长曲线。考虑到集采降价影响及落地执行节奏，我们预测2026-2028年公司营收分别为33.50/38.40/43.90亿元，归母净利润分别为5.34/6.45/8.18亿元，对应EPS分别为2.84/3.43/4.35元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易摩擦，新品上市推广销售不及预期，汇率波动超预期，集采执行速度不及预期，行业竞争加剧，供应链风险等。