事件概述
　　君亭酒店发布2026年三季报。26年前三季度，公司实现营业收入4.98亿元，同比-1.52%；归母净利润1249.14万元，同比+26.13%，对应归母净利率2.51%，同比+0.55pcts；扣非归母净利润944.30万元，同比+31.30%。单季度来看，26Q3公司实现营业收入1.67亿元，同比-6.85%；归母净利润298.78万元，同比-19.98%；扣非归母净利润155.01万元，同比-63.74%。毛利率/各项费用率情况来看，26年前三季度毛利率31.16%，同比+2.33pcts，延续上半年趋势，或是长期待摊费用及铺底物资摊销到期带动营业成本下行所致；26年前三季度销售/管理/财务费用率分别为9.66%/11.61%/7.80%，同比+2.00pcts/+0.63pcts/-0.33pcts；销售费用率延续上半年上行趋势，或是合作渠道订房服务结算方式变化所致。
　　经营表现：直营ADR维稳，RevPAR短期承压，区域表现分化。
　　26Q3受暑期启动偏晚、极端天气扰动、居民消费更注重性价比等因素影响，国内酒店市场整体经营修复有限。26Q3公司直营酒店OCC为67.99%，同比-1.91pcts；ADR为436.07元/间，同比+0.35%；对应RevPAR为296.48元/间，同比-2.39%。公司通过产品结构优化与动态收益管理维持房价正增长，部分缓冲OCC下滑的拖累。分区域来看，经营表现有所分化：华南地区高景气延续，深圳宝安前海Pagoda君亭设计酒店暑期OCC保持在85%左右，深圳罗湖东门君亭尚品酒店OCC稳定在90%以上；海南免签政策叠加演唱会、赛事引流，陵水香水湾君澜度假酒店暑期ADR抬升至1600元以上，单房收益亮眼；上海四家直营店受益入境客流回补，Q3平均OCC达80%；华北北京华侨夜泊君亭OCC与ADR稳步爬升；浙江受极端天气影响OCC回落、整体趋稳；西南仍处调整阶段，会展演艺热度回落，直营店出租率环比基本持平，价格端仍有一定压力。
　　门店扩张：开业307家、待开业234家，重心转向结构与区位精耕
　　截至2026年9月末，公司开业酒店307家（君澜/君亭/景澜分别为148/93/66家），较6月末净增4家；待开业234家，净增9家；投资和管理酒店总数541家，客房约10.55万间。Q3新项目落子转向结构与区位精耕：君亭立足存量市场精细化布局，华南、华中项目相继落地并与现有门店客群互补；君澜度假版图向华东、华南延伸，多地项目相继开业；景澜专注三四线及县域市场，以社区化生活服务场景拓宽客群边界。
　　投资建议
　　聚焦君亭酒店逻辑架构：1）业绩释放/入境引流：君亭直营门店逐步渡过爬坡期，利润步入释放阶段，且加入精选国际分销体系入境游客流获客能力增强。2）酒店管理：除君达城管理模式以外，A.现有品牌门店扩张，君澜/景澜通过委托管理模式持续扩张，随酒店开业利润贡献将持续增加。B.新委托管理/特许经营业务展开，打造新增长曲线。以君亭尚品/君亭/观涧三大品牌为核心的加盟体系逐步展开；与精选国际合作获得主特许经营权，合作品牌门店扩张有望为公司塑造新增长曲线；后续与希尔顿合作洽谈中若有新品牌合作、第三方品牌管理等业务展开，也将为公司带来长期利润增量。维持盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入6.81/7.41/8.21亿元，同比+1.22%/+8.77%/+10.72%；归母净利润0.45/0.73/1.11亿元，同比+93.72%/+62.13%/+53.29%；对应EPS为0.23元/0.37元/0.57元，基于2026年11月10日收盘价16.34元，对应PE为71/44/29倍，维持“买入”评级
　　风险提示
　　合作落地不及预期风险；拓店不及预期风险。