Q3减值拖累当期盈利，还原减值后利润环比略增。2026年前三季度，公司实现营收178.7亿元，同增135.7%；归母净利润11.8亿元，同增928.8%；扣非归母净利12.0亿元，同增7545.7%。单三季度来看，公司实现营收68.9亿元，环增10.9%；归母净利润3.6亿元，环增-26.6%；扣非归母净利3.8亿元，环增-26.0%。Q3归母净利环比下降的原因，一方面在于碳酸锂价格下跌，导致计提的资产减值损失环比增加了1.2亿元；此外，应收账款的增加也导致了Q3信用减值损失环比提升0.3亿元。若加回Q3多出来的两项减值损失，则Q3归母利润环比略有提升。
　　下游储能需求快速提升，前三季度公司出货量市占率同增2.0pct。根据SNEResearch数据，2026年前三季度，全球储能电池出货量为779.9GWh，同增73%。其中，公司储能电芯出货量位列全球前八，为37.1GWh，同增191%，为TOP10中增速最快的企业。此外，前三季度公司储能市占率4.8%，同增2.0pct。对于户储而言，前三季度全球出货量97.5GWh，同增152%。公司以20%的市占率位列全球第二。
　　公司积极布局AIDC及人形机器人电池等产品。
　　1）AIDC领域：公司相关电池产品处于客户导入与验证阶段。其中，UPS备电电芯正在接受客户验厂；BBU已送样测试；EDLC电容产品正处于研发阶段；ESS产品在面向AIDC进行专项优化。此外，在渠道方面，公司已和国内外知名客户进行洽谈、验证和导入。
　　2）机器人领域：公司和国内的头部客户有合作和小批量送样。
　　盈利预测：考虑到消费税和出口退税退坡的影响，预计公司2026-2028年营收为244.7/381.3/460.7亿元，同增104.9%/55.8%/20.8%；归母净利润为16.2/25.0/30.8亿元，同增684.7%/54.3%/23.3%。以11月10日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为13.1x/8.5x/6.9x倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游市场发展不及预期，原材料价格上行风险，新技术落地不及预期。