事件描述
　　公司发布2026年三季报，前三季度实现收入11.3亿元（同比+16.9%），实现归属净利润2.9亿元（同比+10.7%），实现归属扣非净利润2.9亿元（同比+12.4%）。其中Q3单季度实现收入3.7亿元（同比+16.9%，环比+1.8%），归属净利润0.8亿元（同比-13.2%，环比-8.6%），归属扣非净利润0.8亿元（同比-12.7%，环比-11.1%）。
　　事件评论
　　膳食纤维维持高增长，益生元增速有所下滑。三季度，公司益生元系列产品实现营业收入0.78亿元，同比下降18.9%，环比下降18.2%；公司膳食纤维系列产品实现营业收入2.4亿元，同比增长41.4%，环比增长7.0%；健康甜味剂系列产品实现收入0.36亿元，同比下滑15.6%；环比+0.4%。
　　三季度公司实现毛利率39.8%（同比-4.7pct，环比-2.4pct），实现净利率22.0%（同比-7.6pct，环比-2.5pct）。Q1-3普通木薯淀粉采购单价3811元/吨，同比增长26.6%，毛利率下滑或源于部分原材料采购成本上涨。
　　公司推进各项重点工作，持续拓宽增长空间。1）“功能糖干燥扩产与综合提升项目”高标准建成即将投入运行，目前处于调试阶段，该项目达产后可实现年产11000吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖的生产能力。2）“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”稳步推进建设，目前处于基建建设和设备加工阶段，项目建成达产后，可实现年产12000吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、20000吨抗性糊精和6000吨低聚果糖。泰国生产基地项目是基于公司未来发展的需要，建立海外生产基地有利于发挥自身品牌、技术开发和市场营销优势，增强客户尤其是海外客户服务能力，提高海外市场开拓能力，降低公司生产成本和关税水平，避免未来潜在的贸易风险，提升公司盈利能力和核心竞争力，符合公司的长远发展规划及全体股东的利益。
　　新产品研发取得丰硕成果，定制化和差异化产品实现量产并取得客户认可。公司在研发策略上按照研发一批、推出一批、生产一批的要求，及时把握行业信息及客户需求，2026年上半年开发水溶性膳食纤维、98低聚果糖液、缓供能糊精等新产品，持续蓄积市场竞争力，丰富产品结构，提升公司综合竞争力。公司充分发挥行业技术优势，主导开展异麦芽酮糖醇行业标准修订工作。依托长期产业化积累的工艺经验、产品实测数据，深度参与标准指标研讨、检测方法优化等关键环节。
　　公司是全球领先的食品添加剂企业。健康理念之下，膳食纤维大行其道；代糖阿洛酮糖应用有望快速拓展。预计2026-2028年归属净利润为4.1、5.9、7.7亿，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、关税风险；
　　2、原材料价格波动风险。