行业动态
　　行业近况
　　全球智能眼镜出货量持续快速增长。根据IDC数据，2025年全球智能眼镜出货1477万台、同比+44.2%，其中中国246万台、同比+87.1%，并预测2026年全球出货量2369万台、中国492万台，同比分别+60.3%和+99.8%；2026上半年全球智能眼镜出货同比+70.5%。结构上，根据CounterpointResearch数据，2026年上半年全球AI眼镜出货中无显示产品占96%，带显产品仍处产品探索期。
　　评论
　　供给快速丰富，产品属性向3C消费品转变。今年以来全球智能眼镜产品快速丰富，海外方面，Meta推出自有品牌产品，并推出第三代Ray-BanMeta产品；Google合作的WarbyParker11月12日预售、GentleMonster12月上市。国内方面，雷鸟、Rokid、XREAL、千问等品牌持续推进，据我们不完全统计，今年前10月国内发布新产品超50款；产品个性化更新，背后映射出来的是产品破圈，26年行业针对近视人群/女性用户推新，丰富产品&应用矩阵有望加速行业渗透率提升。
　　产业链趋于成熟，配镜为核心需求。AI大模型能力快速迭代，功能从问答推进到跨应用代办，应用场景持续拓宽，产业链及技术成熟推动成本下降。根据依视路管理层披露，3Q26可穿戴产品中约1/3配备RX处方镜片，即根据验光处方配置近视、远视、散光等矫正度数的镜片；公司自有零售渠道Transitions变色镜片渗透率约60%，高于此前40%–50%的水平。我们认为，伴随视力矫正与功能镜片需求提升，配镜附加值有望持续提高。
　　我们认为镜片配套为后续核心刚需环节，价值量及利润率均较为可观，康耐特配套全球大客户进入放量周期，27年有望迎来利润高增，明月配套小米、逐步完善产业链迭代且逐步探索新品牌合作。
　　估值与建议
　　推荐智能眼镜公司：康耐特光学、明月镜片。
　　风险
　　原材料价格波动风险，AI眼镜商业化低于预期，行业竞争加剧。