事件描述
　　2026年10月23日，歌尔股份发布2026年三季度报告，前三季度实现营业收入682.20亿元，同比增长0.17%；归母净利润26.19亿元，同比增长1.21%；扣非归母净利润21.12亿元，同比增长2.20%。其中，第三季度实现营业收入281.74亿元，同比下降7.80%；归母净利润11.53亿元，同比下降1.51%；扣非归母净利润9.97亿元，同比下降3.56%，整体业绩保持平稳。
　　事件评论
　　当前前三季度毛利率同比改善，财务费用增长影响利润释放。公司前三季度实现毛利率13.68%，同比提升0.49个百分点，收入基本持平背景下毛利水平有所改善。同期财务费用9.60亿元，同比增长133.49%，主要系基金合伙企业其他合伙人权益变动对应费用及汇兑损失增加，对利润形成一定影响。单三季度收入同比下降7.80%，归母净利润同比下降1.51%，利润降幅小于收入降幅。
　　声学业务优势稳固，多元产品布局支撑长期发展。上半年，公司智能声学整机实现收入113.12亿元，同比增长35.90%，收入占比提升至28.25%公司。依托声学技术与精密制造积累，公司在智能声学整机及相关零组件领域形成较强竞争力，并持续拓展智能硬件业务。随着消费电子产品功能升级，公司有望发挥跨领域技术整合与规模化制造优势，持续拓展业务空间。
　　零组件与整机协同布局，积极把握端侧AI硬件发展机遇。公司在声学、传感器、系统级封装、精密光学及新材料与结构件等领域积累深厚，并在AI智能眼镜整机领域形成较稳固的客户合作及项目经验。随着AI技术逐步向手机、眼镜及可穿戴设备等终端延伸，公司有望依托核心零组件与整机业务的协同优势，拓展产品配套空间，受益于端侧AI硬件创新。
　　持续推进技术研发与智能制造，夯实新产品交付能力。前三季度公司研发费用37.77亿元，持续支持产品与技术创新。制造端，公司围绕GPS歌尔制造体系推进自动化与智能化升级，将大模型、智能体及数字孪生等技术应用于仓储物流、生产调度、工艺测试和品质管控等环节。研发积累与制造能力相结合，有望为新产品导入及规模化交付提供保障，巩固长期竞争优势。我们预计公司2026-2028年公司归母净利润分别为33.28、42.68、49.72亿元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、消费电子行业需求疲软；
　　2、AI智能眼镜等智能硬件出货不及预期。