前三季度收入增长26%，归母利润增长16%。前三季度公司实现营收105.47亿元，同比+26.20%；归母净利润10.30亿元，同比+15.51%；扣非归母净利润9.54亿元，同比+10.93%。智能电控产品销量675.37万套，同比增长42.7%；盘式制动器销量571.97万件；轻量化制动零部件销量1,117.02万件，同比增长6.68%；机械转向产品销量358.84万套，同比增长62.94%。单季度看，26Q3营收42.75亿元，同比+33.86%、环比+18.83%；归母净利润3.88亿元，同比+5.17%、环比+4.13%。
　　三季度毛利率环比改善。前三季度毛利率19.80%，同比+0.48pct；26Q3毛利率20.33%，同比-0.22pct、环比+0.87pct；归母净利率9.08%，同比-2.48pct、环比-1.28pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.77%/2.46%/5.40%/1.08%。同比+0.32/-0.10/+0.44/+0.61pct。
　　国产制动系统龙头企业，人形机器人新业务进展加速。公司在技术工艺、产能规模、客户资源方面具备优势。随着汽车行业向轻量化、智能化方向发展、公司在手项目充足。前三季度在研项目934项，同比增长74.25%；新增量产338项，同比增长80.75%；新增定点598项，同比增长44.79%，新定点项目预计年化收益104.99亿元。其中WCBS新增量产60项，同比增长106.90%。同时公司积极推进人形机器人关键零部件丝杠产品落地，设立子公司研发生产人形机器人滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品，积极加速新业务拓展。
　　定位全球化底盘供应商，新品周期加速。伯特利是国内少数拥有自主知识产权，能够批量生产电子驻车制动系统、制动防抱死系统及电子稳定控制系统、线控制动系统等智能电控产品的企业，赋能自主品牌实现双赢增长，随自主品牌走向海外，公司在美国、墨西哥、摩洛哥等国家同步布局海外研发和生产基地。目前已完成新平台WCBS1.6、WCBS2.1的量产DV验证，完成全国产化平台WCBS2.2以及集成空悬EDC电磁阀控制器的WCBS2.1F的B样发布。EMB实现首个项目量产。
　　风险提示：终端需求不及预期；产品技术研发不及预期。
　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国产制动系统龙头，我们看好长期智能电控产品加速放量带来业绩上行及公司客户拓展业绩兑现加速，我们维持盈利预测，预计26-28年净利润14.74/18.78/23.14亿元，维持“优于大市”评级。