事件：2026年10月28日，公司发布《2026年三季度报告》。公司2026年前三季度实现营业收入47.51亿元，同比增长21.25%；实现归母净利润20.83亿元，同比增长42.18%；实现扣非后归母净利润20.65亿元，同比增长44.26%。

　　核心物料供应改善，交付能力持续提升带动三季度业绩环比增长。2026年第三季度，公司有源业务随着上游核心物料供应情况较前期逐步改善，有源光器件交付能力提升，带动业务收入增长；同时公司无源业务依然保持较高市场需求景气度，对收入和盈利形成了稳定支撑。2026年第三季度，公司实现营业收入19.23亿元，同比增长31.50%，环比增长28.41%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%，环比增长23.47%；实现扣非后归母净利润8.79亿元，同比增长55.78%，环比增长26.76%。

　　CPO/NPO产品加速取得进展，发布股权激励计划，持续看好公司长期业绩表现。在高速光器件领域，公司成功完成1.6T光引擎规模量产和CPO配套光器件的研发，为下一代超算中心与AI集群应用奠定基础。在无源器件方面，公司持续研发升级波分复用器件、高密度连接器及微光学组件等高精密无源产品，助力客户新产品交付。CPO及NPO配套方面，根据公司《2026年10月28日天孚通信投资者关系活动记录表》，公司CPO相关产品目前已进入批量交付阶段，客户需求较为明确。结合当前在手项目推进情况，公司预计CPO产品自2027年起逐步提量，并将成为公司新的增长驱动力。NPO配套产品目前仍处于研发推进、客户送样和验证阶段，整体进度符合预期。若后续验证和客户导入进展顺利，预计2027年有望实现规模量产。此外，8月12日，公司发布《2026年限制性股票激励计划（草案）》，激励计划的考核目标为2027年-2029年，方案设置目标值和触发值两档，以2025年年度净利润为基准，2027年净利润增长率目标值为150%、触发值为120%；2028年净利润增长率目标值为400%、触发值为320%；2029年净利润增长率目标值为700%、触发值为560%。我们认为，算力攀升对光器件产品带来的需求增长仍然有持续性，公司作为光器件核心供应商，不断加码前瞻研发，进行全球市场布局，有望持续受益于行业发展。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润为30.14/44.94/68.11亿元，2026-2028年EPS分别为2.76/4.12/6.24元，当前股价对应PE分别为52.1/35.0/23.1倍。鉴于光通信行业需求稳定增长，公司作为核心光器件供应商，前瞻布局1.6T及CPO产品，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场需求不及预期风险；行业政策变化风险；国际贸易风险；竞争格局加剧风险。