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　　公司发布2026年三季报，26Q1-3公司实现营业总收入185.96亿元，同比增长10.40%；实现归母净利润41.45亿元，同比增长10.21%；实现扣非归母净利润38.51亿元，同比增长8.79%。其中，26Q3单季实现营业总收入61.53亿元，同比增长0.75%；实现归母净利润12.78亿元，同比下降7.80%；实现扣非归母净利润12.53亿元，同比下降1.26%。

　　茶饮料表现亮眼，现代渠道布局加强

　　1）分产品，26Q1-3能量饮料/电解质饮料/茶饮料分别实现营收127.8/30.3/16.4亿元，同比分别+1.72%/+6.51%/+182.99%。能量及电解质饮料增速有所放缓主要系7-8月部分地区雨水较多影响消费场景，及大量品牌进入导致行业竞争加剧，公司将持续推动多口味、多规格及低糖化产品创新。2）分渠道，26Q1-3经销/重客/线上分别实现营收153.8/22.7/9.2亿元，同比分别+6.03%/+23.61%/+88.06%，公司持续加强零食店等现代渠道布局，提升终端网点覆盖能力。3）分地区，26Q1-3华南/华中/华东/华西/华北分别实现营收47.8/41.5/31.7/30.6/26.2亿元，同比分别+0.97%/+9.73%/+14.18%/+11.44%/+17.91%。截至Q3末，公司共有经销商3787家，三季度净增加308家。

　　成本管控有效，毛销差持续扩张

　　26Q3公司毛利率为45.66%，同比+0.45pct，主要系公司对PET等原材料成本进行有效管控。公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为13.41%/3.25%/0.43%/0.80%，同比分别-1.85/+0.71/+0.12/+0.96pct，主要系冰柜费用投入节奏前置，财务费用率受汇兑损益影响较大。同时，公允价值变动收益占收入比同比-2.38pct，综合影响下，26Q3公司净利率为20.78%，同比-1.90pct。

　　风险提示：经济复苏不及预期、新品推广不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨