事件描述
　　公司发布2026年三季报，公司前三季度营业收入14.5亿元，同比+72.1%；归母净利润1.1亿元，同比+263.4%；扣非净利润0.9亿元，同比+737.4%。单季度看，公司2026Q3营业收入6.2亿元，同比+85.5%，环比+30.7%；归母净利润0.4亿元，同比+97.1%，环比+5.4%；扣非净利润0.4亿元，同比+154.6%，环比+16.4%。
　　事件评论
　　收入结构方面，公司2026Q3营收+85.5%，系下游需求增强带动负极包覆材料和副产品出货量、销售价格双重提升。毛利率方面，2026年前三季度综合毛利率14.85%，同比+3.94pct；2026Q3单季毛利率13.26%，同比+2.93pct，环比-2.29pct。费用率方面，2026年前三季度四项费用率6.05%，同比-2.02pct，其中销售费率1.13%，同比-0.05pct，管理费率2.84%，同比-1.46pct，研发费率1.55%，同比-0.70pct，财务费率0.54%，同比+0.20pct；2026Q3单季四项费用率5.01%，同比-1.38pct，环比-1.36pct。收入高增而管理，研发费用绝对额基本持平，规模效应释放明显；财务费用同比+175.79%，主要系银行票据贴现金额增加。
　　其他财务方面，前三季度非经常性损益0.21亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益0.26亿元；信用减值损失0.02亿元，同比收窄70.79%。2026Q3末合同负债0.41亿元，环比+630.7%；存货3.63亿元，环比-21.1%；应收4.51亿元，同比+27.3%，周转率3.21次；资产负债率26.48%，同比+9.44pct；短期借款5.62亿元，较年初+95.07%，系信用融资增加。前三季度经营净现金流0.64亿元，同比转正，2026Q3单季1.17亿元，环比+7.9%。
　　经营动态方面，沥青基碳纤维制品前三季度收入1,274.54万元，逐季度持续放量，产品已在光纤、光伏、热处理领域转入批量生产，光纤客户包括亨通光电，产能利用率较高并加速扩产；负极包覆材料端持续加大快充、超充场景产品排产，中高温及高温系列出货占比提升。
　　展望后续，公司负极包覆剂出货高增，供需紧张的趋势不改，基本面稳固。同时公司积极拓展新业务，沥青基碳纤维产能有望进一步扩产，2027年有望体现增量，当前订单饱满、光纤新客户也在加速导入。其他投资及产业链延伸业务也在积极推进。预计2026年归母净利润为1.6亿元，对应PE为30X，继续推荐。
　　风险提示
　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。