事件：达瑞电子发布《2026年第三季度报告》，2026年前三季度实现营收27.45亿元，同比增长20.49%；实现归母净利润2.52亿元，同比增长9.21%。其中，2026Q3实现营收10.19亿元，同比增长16.67%；实现归母净利润0.90亿元，同比减少9.22%。
　　端侧AI及新能源双轮驱动，前三季度毛利率同比提升。公司持续围绕头部客户端侧AI新场景、新产品，推动核心客户项目导入量产。在新能源业务，公司深耕头部客户供应链，不断拓展产品矩阵，在营收端实现了端侧AI及新能源双轮驱动。同期，公司通过提高高附加值业务占比及全价值链成本精细化管控等措施，推动盈利能力不断改善。2026年前三季度，公司实现毛利率25.31%，同比提升2.20个百分点。
　　加码研发及人才投入，夯实长期竞争力。2026年前三季度公司发生销售费用0.66亿元，销售费率2.40%，同比增长0.02个百分点；发生管理费用1.80亿元，管理费率6.55%，同比增长1.52个百分点，主要系员工股权激励、战略人才引入费用增加及新并入子公司维斯德的管理费用所致；发生研发费用1.52亿元，研发费率5.54%，同比增长1.69个百分点，主要系持续加大研发项目投入；发生财务费用0.11亿元，同比增加0.15亿元，主要系汇兑损失影响。
　　轻量化与热管理布局深化，培育未来增长动力。2026H1，公司推进玻纤、碳纤等轻量化复合材料应用开发，深入参与头部客户多个项目的研发及量产，把握折叠屏手机、AI眼镜等新兴终端的轻量化需求。2026年10月，公司签署收购维斯德剩余20%股权的协议，交易金额0.96亿元，完成后持股比例将由80%增至100%。热管理方面，2026年10月东莞运宏完成股权变更工商登记，公司持有其70%股权，东莞运宏成为控股子公司并纳入合并报表范围。公司借助其风冷、液冷散热产品及技术积累，推动热管理产品在光模块、算力服务器等领域的市场渗透。
　　盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年实现营收46.53、57.04、63.13亿元，实现归母净利润4.25、5.33、6.67亿元，对应PE25.27、20.16、16.11x，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：新产品拓展不及预期风险、行业景气度波动风险、其他风险。