2026Q3扣非归母净利润同比小幅正增长。公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收489.30亿元，同比增长7.66%；2026Q3实现营收152.62亿元，同比增长1.22%，环比下降14.69%。2026年前三季度实现扣非前后归母净利润11.47、9.91亿元，同比分别增长3.07%、30.13%；2026Q3实现扣非前后归母净利润2.41、2.14亿元，归母净利润同比下降28.11%、环比下降40.24%；扣非归母净利润同比增长1.63%、环比下降42.78%。26Q3公司汇兑损失为6543.03万元，去年同期汇兑损失817.41万元，在不考虑所得税影响的前提下，剔除汇兑损益因素后，26Q3实现归母净利润3.07亿元，同比下滑10.80%，实现扣非归母净利润2.80亿元，同比增长27.74%。
　　2026Q3毛利率、净利率分别同比+1.54pct、-0.61pct，环比+0.58pct、-0.68pct。公司毛利率、净利率2026年前三季度分别为11.02%、2.20%，同比分别上升0.85pct、下降0.08pct；2026Q3分别为11.39%、1.44%，同比分别上升1.54pct、下降0.61pct，环比分别上升0.58pct、下降0.68pct。公司2026年前三季度期间费用率为9.51%，同比上升0.46pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为3.93%、2.45%、2.67%、0.47%，同比分别上升0.37pct、下降0.04pct、下降0.37pct、上升0.50pct。2026Q3期间费用率为10.31%，同比上升0.95pct，环比上升1.23pct；销售、管理、研发、财务费用率同比分别上升0.50pct、下降0.03pct、上升0.06pct、上升0.42pct，环比分别上升0.66pct、上升0.29pct、上升0.23pct、上升0.05pct。
　　盈利预测与投资建议：出口增长持续拉动卡车行业上行。公司坚持“聚焦商用车”、“精益运营”战略，通过员工持股计划使管理层与中小股东利益一致，过去几年一直注重提升ROE，优化资产，未来预计还有明显收入端阿尔法。预计26-28年EPS为0.23/0.32/0.40元，考虑到公司随着管理不断改善、后续业绩向上弹性较大，参考可比公司估值，我们给予公司27年11倍PE，对应合理价值为3.48元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业景气度下降；原材料价格上涨；行业竞争加剧。