事件：公司2026年Q1-Q3实现营收733.9亿元，同比增长63.1%，实现归母净利52.4亿元，同比增长86.1%；扣非归母净利为40.95亿元，同比增长111.4%。其中，Q3单季度实现营收276.98亿，同比增长64.6%，实现归母净利19.4亿元，同比增长60%；扣非归母净利为16.4亿元，同比增长110.6%。
　　动力电池出货持续高增长，带动公司毛利率提升。公司电池出货持续增长，2026年前三季度公司动力电池出货66.17GWh，同比增长91.3%，动力电池出货增速较快；储能电池出货67.52GWh，同比增长39.46%。此外，公司2026年Q1-Q3整体毛利率为14.45%，2026年H1为14.31%，提升0.14pp，预计Q4出货将延续高增长态势，公司盈利能力将持续改善。
　　动力电池和储能电池业务双发力，增长动力足。报告期内公司电池业务出货增速较快，且公司产能逐步爬坡，形成规模效应。从公司经营目标来看，预计将延续高增长的趋势。大圆柱电池率先投产的产线，正在达产，交付的电池也得到客户的认可，随着大圆柱电池及其他电池的陆续交付，后续增长动力将得到保障。在固态电池方面，公司成功开发Ah级硫化物固态电池，目前已规划建设100MWh量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线，标志公司在固态电池商业化进程中迈出关键一步。
　　海外工厂加速扩建。公司2026年前三季度实现经营性现金流净额为16.98亿元，有所下降。公司在海外均有布局生产基地，其中马来西亚工厂率先实现量产交付，其覆盖产品为消费电池、动力电池和储能电池，扩大公司业务交付边界能力。
　　盈利预测与投资建议。预计2026-2028年EPS分别为3.18元、4.72元、6.10元，对应PE分别为15倍、10倍、8倍。公司海外产能稳健释放，新型产品持续落地，产能建设进度加速，业绩进入兑现期，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期的风险、原材料价格或大幅波动的风险、产品价格或降价的风险、对外担保金额规模大的风险。