黑色建材（玻璃纯碱）周报：库存持续累积，近月价格承压

　　玻璃：需求有所好转，供应前期略有增量，基本面变动有限，中游库存压力主导近月价格，远月估值已经临近底部。当前现实需求环比是呈现略微增加的状态，但中游负反馈，导致整体库存在上游累积，期现价格同步承压。供应端意外冷修开始显现，但当前减量并不能形成供需错配的市场共识，当前现货大面积亏损和纯碱成本抬升预期对冷修逻辑有一定强化。关注后续宏观事件变动，以及中游库存何时去化至低位。 　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期、政策超预期（上行风险） 　　纯碱：阿拉善检修结束，但5月仍有较多检修，出口较好，短期价格低位有一定支撑，但中长期过剩逻辑不改。当前上游联碱厂因氯化铵价格上行，利润大幅改善，氨碱利润仍然偏低，但总体而言碱厂利润大幅修复，除了检修外碱厂生产意愿较足。需求端玻璃日熔长期仍旧处于下行趋势中，出口预计有一定增量对冲，但供需过剩仍未改变，短期价格可能更多受上游减产影响，中长期来看价格面临回调压力。 　　风险因素：下游需求不及预期，浮法玻璃冷修超预期（下行风险）；光伏超预期投产，政策超预期（上行风险）