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【解读】三日拉升近8%!尿素大涨之际 机构却建议做空远月合约!

来源:同花顺期货通 2021-05-31 11:16

【解读】印度招标结果不及预期,尿素主力为何近三日拉升近8%?逼近新高之际,机构却指出,做空远月合约!

近期,印度招标结果不及预期,尿素期货在短暂回落之后,近两日再度走高,并大有冲击新高的迹象!

截止发稿,尿素07合约最高触及2353元,近三日低位拉升近8%,逼近五月中旬新高2361元附近。

鲁证期货在报告中指出,招标结果不及预期,尿素仍持续走高的原因有如下几点:

1.生产装置故障以及工厂检修频发 供应量低位徘徊

自2020年第4季度气头尿素停产,内蒙地区双控政策迫使企业停车,加上液氨利润高于尿素,促使部分装置转产液氨,所以供应量一直未能恢复到往年同期水平,截至5月中旬开工率72.79%,处于近三年同期低位。

截至5月26日,尿素日产量在15.9万吨,但从图2、3中仍能看出,其产量仍低于往年同期。对于6月份,供应有望增加,但考虑到双控影响及自身库存偏低,整体来看货源依旧紧张。今年尿素第一二季度,共新增产能262万吨,以及280万吨计划投产产能,其中瑞星和昊源拟定于5月投产。但从日产量来看,检修产量大于新增产量,使得新增产量的利空因素大幅弱化。

2.需求方面 东北复合肥市场率先呈现供应偏紧态势

五一节前,东北尿素出现一货难求,主要原因在于东北一年一季的特点,使得贸易商和下游复合肥厂担心用肥季结束后出现剩余货物。今年尿素价格持续处在高位,下游抵触情绪较高,推迟复合肥购买,因此并未出现大批量囤货,而到了4月下旬,东北复合肥库存持续走低,但下游购买不断涌现,造成价格上涨。东北是全国尿素市场大规模启动的标志,现如今东北市场复合肥吃紧的局面,或将在全国其他地方上演。

三聚氰胺方面,图8可知,自五一前,市场延续涨势,价格不断突破新高,出厂均价最高点达14785元/吨,但随着价格不断攀升,下游终端抵触情绪加剧,甚至部分小厂迫于成本压力而停产。进入5月国内三聚氰胺市场进入下行通道,并于5月22日价格跌破万元。截至5月25日,国内常压出厂价格维持在9000-9500元/吨。五一后,国内板材企业开工率下降,加之局部环保检查,部分地区开工率不足五成。需求缩减使得三聚氰胺企业新单跟进不畅,降价吸单,但价格的下滑加重了下游企业的观望情绪,加之前期三聚氰胺价格泡沫较大,三聚氰胺市场只能大幅下行。

3.企业库存超预期走低 却无累库迹象

自2020年下半年,我国尿素生产企业库存便持续走低,主要受前期出口以及淡储需求提前的影响,国内开始消耗部分库存,叠加供应端受天气、环保政策等因素作用,供应量未能恢复政策,所以库存持续低位。

在低库存的背景下,市场对消息面利好的反应比前期更为敏感,导致今年印标消息和检修消息接连不断,部分地区价格在淡季时仍旧出现上涨。在国内行情连续上涨的氛围中,场内采购偏谨慎,按需采购居多,下游处于被动局面,上游库存创历史新低,有预收的企业,待发可观,无预收的企业也多惜售心态,所以对于上游而言暂时无压力。

港口库存在上次印标船期结束后,总港存量变化不大,如图4、5可见,企业库存和港口库存近期是呈明显下降趋势,目前企业库存约10.78万吨,创历史新低,港口库存40.7万吨,处于中位水平。

高价尿素抑制工业需求 建议逢高做空09尿素合约!

值得注意的是,对于尿素后市走势,鲁证期货认为,目前供需保持相对平衡,低库存有望维持一段时间,现货价格短期内仍有望保持坚挺,因此07合约难以大幅下跌。但从中长期来看,动力煤价格下跌传导至尿素成本下滑,叠加市场需求缺口已经一定程度上缩小,高价尿素抑制工业需求,且价格进一步上涨给需求端造成压力,09合约可逢高布局空单。

尿素

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