3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。

　　在2月20日LPR进行非对称大幅调整后，本月LPR报价均未进行调整符合市场预期。

　　在当月MLF政策利率维持稳定、银行净息差延续承压银行下调存款利率等综合背景下，业内分析人士指出，银行短期LPR利率调整动力不足。不过，东方金诚首席宏观分析师王青认为，尽管3月两个期限品种LPR报价不动，但当月新发放居民房贷利率和企业中长期贷款利率都将有一定幅度下调。

　　当前缺乏进一步下调动力

　　LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定。首先，3月MLF操作利率不变，意味着当月LPR定价基础未变。

　　报价加点方面，王青指出，近期以DR007为代表的短端市场利率保持在略高于1.8%的短期政策利率上方，背后是2月降准落地后，当前政策面强调要防范资金空转套利；与此同时，在上月降准落地推动1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值降至2.28%、较上月大幅下行0.15个百分点后，进入3月该指标已现回稳态势。这意味着3月以来银行在货币市场的批发融资成本保持稳定，缺乏进一步下调报价加点的动力。

　　另一方面，2月5年期以上LPR报价进行了单独下调，且调整幅度达到0.25个百分点远超市场预期。LPR报价大幅下调后会进一步加大银行息差收窄压力，影响银行稳健经营。

　　公开数据显示，2023年四季度商业银行净息差降至1.69%，创历史新低。民生银行(600016)首席经济学家温彬指出，后续来看，伴随贷款利率继续下行，息差下行趋势预计延续，低利率、低息差将成为常态。在此背景下，银行进一步调降LPR的空间也在大幅缩窄。

　　后续仍存下行可能 但空间收窄

　　此前，央行行长潘功胜在两会经济主体记者会上表示“目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间”、“价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降”，意味着年内降准及降息仍有空间。

　　温彬认为，当前政策利率持稳，但后续政策性降息的必要性仍在。若降准再度落地、政策利率调降，则会带动市场利率、LPR报价进一步下调。

　　温彬进一步 指出，考虑到当前通胀整体低迷，实际利率仍处高位，不利于实体有效融资需求的修复，需要通过降息来进一步降低负债成本，扩大融资需求，激发主体活力；另外，若政策利率中枢不降，在市场利率带动下，货基等收益高于存款利率，将导致银行吸存困难，流动性可能会出现一定问题。

　　从房地产方面来看，今年初楼市偏冷，房地产施工数据及房企资金来源数据都在下滑，王青预计，3月出口、工业生产同比增速将现回落，居民消费不振现象也会延续，宏观经济依然面临有效需求不足问题。因此，二季度MLF利率有可能下调，LPR报价可能跟进调整，进而带动企业和居民贷款利率持续下行，提振宏观经济总需求。

　　另外，2024年政策面的一个重点是要推动房地产行业实现软着陆，其中适度降低居民房贷利率是关键一招。王青预计，接下来除了5年期以上LPR报价会持续下调外，监管层还将通过下调首套房贷和二套房贷利率下限等方式，推动居民房贷利率下行。

　　不过，光大金融市场部宏观研究员周茂华指出，虽然未来LPR利率仍有调降空间，但后续伴随经济稳步恢复、市场供需变化、消费意愿和能力持续增强、存款市场供需失衡持续缓解等变化，可能制约LPR利率下行空间。

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