本周行情回顾：

　　2025年3月17日-2025年3月21日，上证指数跌1.6%，报3364.83点。创业板指跌3.34%，报2152.28点。深证成指跌2.65%，报10687.55点。通用设备指数涨0.33%，跑赢上证指数1.93%。前五大上涨个股分别为巨力索具（002342）、宁波东力（002164）、青海华鼎（600243）、宇环数控（002903）、申科股份（002633）。

　　本周机构观点：

　　**广发证券本周观点**：

　　核心观点：

　　四足机器狗是技术进步与市场需求的交汇点。机器狗外形与四足动物相似，可以自主行走，能够跨越崎岖复杂的地形，兼顾灵活性、自动避障、多地形自适应等特点，并且可以借助腿式运动控制器穿越一些人类无法抵达的环境，在工业、军事、消费等场景下具备较强的发展潜力。

　　参与者持续增加，国产机器狗竞争力不断提高。目前机器狗行业海外的主要参与者包括波士顿动力、ANYbotics等，技术研发起步较早；国内主要参与者包括宇树科技、云深处科技、蔚蓝智能等，主要聚焦工业级和消费级场景的机器狗研发和落地，尽管相较海外厂商起步较晚，但国内重视应用场景落地和成本管控能力，商业化潜力更大。

　　四足机器狗的主要软硬件架构可以分为：感知端（传感器系统），决策端（导航&规划系统），运控端（运动控制系统）。机器狗和人形机器人技术同源，可以为人形机器人的量产积累技术和应用经验。

　　产业链分析：硬件相对成熟，软件决定上限。目前机器狗主流的运控算法采用SLAM定位导航+MPC运控/强化学习运控的方案。AI具身智能引入后，有望打通感知-决策-执行壁垒。根据英伟达实验室，英伟达NaVILA采用VLA架构（视觉-语言-动作模型），已部署在宇树机器狗上进行测试，在25项指令中实现了88%的成功率。

　　硬件：方案基本确定，模组厂为关键变量。关节电机执行器是四足机器狗的关键组成部分之一，它负责驱动机器人的腿部运动。一般而言单只机器狗搭载12个执行器（高性能电机+行星减速器），价值量占比较高。机器狗传感器朝着多模态方向发展，有望带动附加价值提升。电机、减速器作为成熟的工业产品，目前供应链相对稳定，重点关注各部件供应商在本体厂的验证合作情况。后续供应链的变量可能会集中在模组厂的参与，现阶段本体厂多采用自研模式生产执行器，后续随着量产放量以及成本考虑，量产、研发成本更有优势的模组厂可能会加入供应链，合作做本体厂的配套。

　　投资建议。相较于技术含量更高的人形机器人，机器狗是以较低的技术满足较小市场的需求，从而更快实现商业化落地。后续应持续关注关键零部件、本体厂与应用场景三个方向。（1）减速器、轴承：建议关注国茂股份（603915）、长盛轴承（300718）等；（2）电机及伺服驱动：建议关注众辰科技（603275）、步科股份、卧龙电驱（600580）等；（3）传感器：建议关注安培龙（301413）、柯力传感（603662）、奥比中光、速腾聚创、凯尔达等；（4）本体厂：建议关注中坚科技（002779）；（5）下游应用场景：建议关注景业智能、申昊科技（300853）等。

　　风险提示。四足机器狗产品落地不及预期；核心技术的迭代风险；供应链竞争格局的变化风险等。

　　天风证券（601162）本周观点**：

　　【全行业】

　　二轮燃油摩托：2月，总销量102.9万辆，同比+41.7%；出口72.0万辆，同比+47.5%；内销30.9万辆，同比+29.7%。

　　250cc以上：2月，销量5.8万辆，同比+134.9%；出口3.7万辆，同比+202.4%；内销2.0万辆，同比+66.3%。

　　【春风动力】

　　二轮燃油摩托：2月，燃油摩托销量1.2万辆，同比+45.2%；出口0.7万辆，同比+53.8%；内销0.5万辆，同比+34.9%。

　　250cc以上：2月，250cc以上销量0.8万辆，同比+48.3%；出口0.5万辆，同比+76.9%；内销0.3万辆，同比+20.1%。

　　电动摩托：2月，电动摩托销量0.2万辆，同比+184.9%；

　　四轮车：2月四轮车国内工厂出货1.4万辆，同比+69.0%；

　　【隆鑫通用】

　　二轮燃油摩托：2月，两轮摩托总销量9.6万辆，同比+57.5%；出口9.1万辆，同比+62.9%；内销0.4万辆，同比-6.8%。

　　250cc以上：2月，250cc以上销量0.8万辆，同比+73.8%；出口0.6万辆，同比+92.0%；内销0.2万辆，同比+26.1%【钱江摩托（000913）】

　　二轮燃油摩托：2月，两轮摩托总销量2.2万辆，同比+22.3%；出口0.8万辆，同比-21.5%；内销1.4万辆，同比+79.4%。

　　250cc以上：2月，250cc以上销量0.6万辆，同比+22.0%；出口0.2万辆，同比-27.6%；内销0.4万辆，同比+111.7%。

　　风险提示：中大排量摩托车增速不及预期；禁限摩政策影响等；本数据为跟踪数据，不构成投资建议

　　行业新闻摘要：

　　1：2025年中国及31省市机器狗行业政策汇总及解读，显示出行业的政策支持与发展方向。

　　2：全国产化天然气管道压缩机组成功发运，实现重大技术突破，标志着国产设备的崛起。

　　3：我国成功研制20兆瓦级全国产化天然气管道压缩机组，提升了国内能源设备的自主研发能力。

　　4：机械设备行业观察指出，具身智能与深海科技正在引领新质生产力的发展，推动行业转型升级。

　　5：2025年中国机械设备行业产业链图谱分析表明，行业市场发展前景广阔，产业规模将加速扩容。

　　6：工程机械行业数据显示，1-2月小松开工小时数同比增长显著，预示着行业复苏迹象。

　　7：2024年中国鼓风机行业分析指出，提高效率、降低能耗将是行业发展的重要方向。

　　8：制药装备行业正经历深刻变革，国内药机企业积极顺应行业发展潮流，推动技术进步。

　　9：2025年中国风电吊装行业分析强调，吊车吨位和吊臂高度将进一步提升，以适应新型风机需求。

　　10：双星闪耀，美芝、威灵在2025 HPE中国热泵展上斩获创新产品奖，展现出行业的技术创新能力。

　　龙头公司动态：

　　1、中集集团（000039）：1）中集集团涨超6% 深海科技站上政策风口 公司布局深海油气及新能源业务。2）中集集团：中集海洋工程业务深耕布局深海油气装备业务。3）4连板人气牛股澄清与深海科技无关，市场追捧竟是误读。4）中集集团再涨近5% 深海科技受关注 公司布局深海油气及新能源业务。5）深海科技彻底火了！多家A股回应。6）中集集团涨超9% 政府工作报告首次提及深海科技 公司布局深海油气及新能源业务。

　　2、巨星科技（002444）：1）巨星科技：公司积极布局海外产能以应对关税风险。

　　3、长盛轴承：1）长盛轴承：拟2000万元至4000万元回购公司股份。2）回购期限临近之际 长盛轴承三调回购价格却一股未买。3）积极信号！多家A股公司：上调股份回购价上限。4）回购价上限再次调高至128.5元！长盛轴承8个交易日能否完成回购计划。5）盘前公告淘金：厦门港务（000905）重大资产重组今日复牌，长盛轴承回购价格上限上调为128.50元/股。6）蛇年行情升温！一公司将回购价格上限调高超两倍，当日再次失效。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：