券商观点|煤炭行业周报：动煤价格底部夯实，焦煤价格回升可期
2025年3月31日，兴业证券发布了一篇煤炭行业的研究报告，报告指出，动煤价格底部夯实，焦煤价格回升可期。
报告具体内容如下：
周观点（2025.3.23-2025.3.29）：1）动力煤：供需格局延续平稳，煤价底部有望夯实。供给端，主产地生产节奏稳定，国内产能维持高位，进口煤价差收窄下市场供应整体充裕。需求端，电厂需求进入传统淡季，电煤日耗季节性回落，市场延续筑底行情。后市来看，4月大秦线检修临近、非电行业补库预期增强及进口冲击边际减弱，或逐步夯实煤价底部支撑。政策端关注基建复工节奏及水电替代效应，中长期煤价波动或收窄，静待需求端边际改善信号。2）炼焦煤：供需矛盾缓和，待补库修复价格。焦煤端，主产地价格持稳运行，进口煤价小幅调整，市场情绪受下游补库节奏影响，整体供应维持宽松。需求端，铁水产量持续回升对焦煤刚需形成支撑，但焦钢企业利润承压，采购仍以谨慎补库为主，抑制价格弹性。展望后市，随铁水产量回升，焦煤需求有望逐步提升，价格企稳回升预期增强，后续关注钢厂利润修复节奏及产业链补库持续性。3）推荐组合：中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、晋控煤业（601001）、电投能源（002128）、山煤国际（600546）、华阳股份（600348）、兖矿能源（600188）、淮北矿业（600985）、平煤股份（601666）。 动力煤：主产区产能维持平稳，终端库存结构持续优化 动力煤港口价格：3月28日，秦皇岛动力煤平仓价为677元/吨，周环比减少6元/吨；2025年3月，动力煤长协价（Q5500）为686元/吨，环比减0.7%，同比减3.1%。
库存：北港：3月28日，北方港口煤炭库存3103万吨，周减24.0万吨。下游：3月27日，沿海八省终端用户库存3273.7万吨，周减9.2万吨；可用天数17.8天，周增0.7天。3月27日，内陆17省终端用户库存7808.7万吨，周增196.0万吨；可用天数26.7天，周增1.9天。
需求：3月27日，沿海八省用户近7日移动平均日耗184.2万吨，周减5.5万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗314.1万吨，周减22.2万吨。
国内产量：3月23日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2747.6万吨，周环比减少16.3万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量885.0/1211.6/651.0万吨，分别周环比变化-4.2/-11.1/-1.0万吨。
焦煤焦炭：主产焦煤价格稳中偏弱，焦炭价格止跌企稳
焦煤：3月21日，山西产1400元/吨，周环比持平；澳大利亚产1360元/吨，周环比减少10元/吨；蒙5#原煤库提价865元/吨，周环比增加15元/吨；蒙5#精煤库提价1080元/吨，周环比持平。
焦炭：3月28日，焦炭价格指数1240元/吨，周环比持平；焦炭成本指数1365元/吨，周环比持平；价格指数低于成本指数125元/吨，差额周环比持平。
风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等
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