除吉峰农机（300022）外，27家创业板企业上市首日飙涨的疯狂在昨日一扫而光，其中20只股票更是直奔跌停。在经历了前后两个交易日冰与火的考验后，市场对于防范首日交易风险的停牌制度有所议论。
 

　　上市首日，28家创业板企业股票高开后，一路高歌猛进。26家企业开盘溢价超发行价50%，出现了红日药业（300026）、神州泰岳（300002）两只百元股。而28家企业盘中首次涨幅最低也超出40%，其中20家企业盘中涨幅超出开盘价50%而临时停牌2次以上。

　　散户推动新股首日爆炒

　　财经评论人士皮海洲认为，28家创业板企业上市首日爆炒，“三档停牌制”以开盘价而不是以发行价为基准价，形同虚设。要防止首日爆炒，监管部门对新股涨跌幅的监控必须以发行价为基准，实行“N档停牌制”，或实行上市首日的涨跌停板制度。

　　为防范创业板首日交易风险，在中小板首日交易“两档停牌制度”的基础上，深交所出台《关于创业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》，对于盘中股价的涨跌幅设立三重临时停牌规则，即新增了盘中价格首次涨跌幅超过开盘价80%时，临时停牌至14时57分。

　　但记者注意到，自9月10日以来，奥飞动漫（002292）等10家中小板企业上市首日虽然开盘溢价率也不一而足，但仅有鑫龙电器（002298）在上市首日出现盘中涨幅超20%而临时停牌一次，大部分中小板新股首日盘中价格涨幅明显低于20%.

　　“创业板的首日疯狂，主要是散户行为，中小板开板的时候也曾被爆炒。”某券商投资人士分析，而在高市盈率、发行价较高的基础上还追高买入，这属于赌徒心态，自然要承担股价下跌的风险。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强也认为，首日爆炒主要是散户，基金等一些机构都没进去。

　　据统计，创业板企业上市首日，中小散户资金已然成为推动创业板股价暴涨的绝对主力。机构投资者累计买入创业板股票1142.95万股，占市场比例仅2.63%，其中，证券投资基金、社保基金、保险等并未参与买入，券商自营和理财合计买入115.25万股，QFII合计买入0.52万股，其他一般法人合计买入1027.18万股。市场97.37%的交易量均来自散户。

　　交易制度与价格定位无关

　　其实，上市首日的狂飙乱涨难掩股价下跌的暗流汹涌，市场对此已有普遍的预料。昨日，探路者（300005）、金亚科技（300028）、华谊兄弟（300027）、乐普医疗（300003）、神州泰岳等20只股票均以跌停价收盘。除吉峰农机涨停外，安科生物（300009）上涨3.53%。南风股份（300004）则维持上市首日的交易价格。

　　也有观点认为，新股首日爆炒与交易制度不无关系。如果创业板首日实行T+0交易，或许首日就不会爆炒。

　　不过，一位研究人士对此不然。该人士认为，并不是交易制度有问题，可能是其他地方有问题，是否定价机制出了问题?交易制度本身是为了防止股价波动过大，让市场信息更好地传达。交易制度是否没有起作用，恐怕还要看第二批及后来的上市企业的股价表现。

　　“新股发行价、市盈率偏高，一级市场应该指导。在整个市场还没完全市场化的情况下，发行价就不应该完全市场化”贺强也一针见血地指出。

　　创业板新股首日爆炒不在于交易制度问题，中国人民大学金融与证券研究所赵锡军对此赞同。

　　“交易制度和价格定位没有关系，股票价格不是由交易制度设计的，交易制度也不能影响股价。”赵锡军表示，价格高低是应该由投资者自己判断，是自己承担责任下做出的决策。当然，如果价格是操纵的，则另当别论。

　　他认为，投资者对企业未来价值的判断与交易制度是不同的，交易制度是在逐步摸索中完善，如主板创办时无涨跌停，上市定价有多次改革。而既能体现企业价值又能让投资者理性投资，保证公平公正交易是交易制度应有的原则。

　　对于首日爆炒后的大幅下跌，赵锡军认为，这可能是投资者在不同时间内做出的判断，只要不是被操纵的交易，如果判断失误，也是投资者自己做出的决策。

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