举杯三十年，走进新世界。2024年是华润啤酒（控股）有限公司（以下简称“华润啤酒”）的三十而立之年，尽管宏观经济环境复杂多变，消费市场整体承压，华润啤酒穿越增量、存量时代，交出了一份高质量年度业绩答卷，“啤+白”两块业务都有不错的发展，啤酒的高端化保持强劲势头，白酒业务的盈利能力进一步增强。

　　3月18日上午，华润啤酒发布2024年业绩报告，在报告期内，公司实现营收386.35亿元；受益于啤酒和白酒业务高端战略的持续发展，公司毛利率同比增长1.2个百分点至42.6%，创下近5年来新高。扣除产能优化所产生的固定资产减值及一次性员工补偿及安置费用及下半年政府补助和出售土地权益所得溢利的特别收入，公司未计利息及税前盈利为63.44亿元，同比上升2.9%。

　　当日下午，华润啤酒董事会主席侯孝海带领高管团队针对2024年业绩变化以及“啤白”业务2025年的业绩展望，与包括《证券日报》记者在内的媒体进行了沟通交流。

　　华润啤酒业绩说明会

　　华润啤酒执行董事及董事会主席侯孝海接受《证券日报》记者采访时表示，2024年公司业绩波动主要有两个方面的原因，一方面是消费市场低迷，特别是餐饮市场消费场景的缺失给啤酒消费带来的影响；另一方面是天气原因，2024年6至8月份的啤酒旺季遇到雨水季，造成了渠道链条的压力。

　　在侯孝海看来，公司于去年7月份全面开始构建厂商之间新型关系，进一步落实客户库存管理、动销管理以及渠道链条的货物均衡提货，使得公司产品渠道库存在去年年底保持了低库存，今年前两个月，啤酒取得了不错的成绩。

　　多项数据创历史新高

　　经营活动现金流入净额达69.28亿元

　　财报显示，2024年，华润啤酒的啤酒销量1087万千升，同比下降2.5%；啤酒业务实现营收364.86亿元，同比微降1%；扣除产能优化所产生的固定资产减值及一次性员工补偿及安置费用及下半年已确认的政府补助和出售土地权益所得溢利的影响后，实现未计利息及税项前盈利为78.81亿元，同比增长2.4%。

　　从整个啤酒行业来看，2024年中国规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%。对比已经发布2024年年报的上市啤酒企业业绩来看，华润啤酒2024年啤酒销量和营收微降但依然跑赢大市，公司的高档及以上产品表现亮眼。

　　具体来看，在报告期内，华润啤酒的高档及以上产品的销量达到250万千升，较2020年（147万千升）增长71.23%。其中，喜力在高基数的情况下仍取得近两成的增长，老雪、红爵实现了翻倍的增长，高端产品“醴”销量同比增长35%。同时，公司次高档及以上啤酒及核心产品的整体销量均实现了同比增长，全年中档及以上啤酒销量占比首次超过50%。啤酒业务的毛利率上升了0.9%，为41.1%。

　　值得一提的是，2024年财报中，华润啤酒第一次对海外业务进行了阐述。“在报告期内，公司积极拓展海外业务发展，通过中国香港和澳门为桥头堡，提升品牌力，销售中档及以上啤酒产品至东南亚和部分欧洲市场，中国香港、澳门和海外业务的主要市场销量同比均达双位数增长。”

　　白酒业务方面，2024年在行业深度调整的背景下，华润啤酒的白酒业务实现营业额同比上升4.0个百分点至21.49亿元，成本控制取得显著成效，产品盈利能力不断增强，带动毛利率同比上升5.6个百分点至68.5%。公司聚焦大单品战略，高端大单品“摘要”销量较2023年同期增长35%，贡献白酒业务营业额超70%，扣除下半年政府补助，公司白酒业务未计利息、税项、折旧及摊销前盈利同比上升接近8%至8.47亿元。

　　伴随着公司“啤白”双业务的稳健发展，华润啤酒的“造血能力”也在持续增强，在报告期内，公司的经营活动产生的现金流入净额在2024年达到69.28亿元，同比增长67%，创下近五年来新高。

　　充足的现金流，充分体现出华润啤酒的业务价值创造能力，为股东回报提供了坚实基础。在报告期内，公司拟派发末期股息每股0.387元，加上2024年上半年的中期股息每股0.373元，2024年度的股息总额达到0.76元。

　　对于华润啤酒2024年的整体表现，中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞接受《证券日报》记者采访时表示，华润啤酒不断深化数字营销改革，增强了企业整体竞争力。而白酒板块借助华润啤酒业务的全国性分销网络和数字化管理经验，白酒业务能够迅速渗透核心市场，通过双品类布局能够覆盖更广泛的消费需求，不仅强化了华润整体的抗风险能力，也为未来增长提供了更多细分市场空间。

　　在武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青看来，华润啤酒业绩持续增长，源自华润啤酒高端产品市场占有率进一步提高，特别是华润啤酒整合世界著名品牌喜力啤酒的中国市场业务，实现了“1+1＞2”的高质量发展，“华润啤酒通过高端化战略、品牌整合、创新产品和‘啤白’双赋能模式，实现了业绩的持续增长。这些举措不仅提升了市场份额，还增强了品牌影响力和市场竞争力。”

　　提前完成9年战略目标

　　高档啤酒销量跃居行业前列

　　2017年是华润啤酒新管理层班子成员正式履职的第一年，在侯孝海管理团队的带领下，公司提出“3+3+3”战略。第一个3年公司完成去包袱的动作，第二个3年提出质量发展，第三个3年战略则是决胜高端。

　　伴随着2024年财报的发布，华润啤酒高档酒的销售已经排在行业前列，此举意味着公司第三个3年战略提前一年完成目标，而华润啤酒在国内啤酒高端市场从跟随者变成了引领者。

　　华润啤酒总销量自2006年起连续多年位居中国市场第一，全球单一品牌销量第一，但公司的盈利能力相对较低。在高端战略指引下，华润啤酒的盈利能力持续走强。

　　具体来看，华润啤酒9年战略启动前，公司财报发布中并未有高档酒的字眼。2016年公司营收为286亿元，净利润为6.29亿元，经过8年发展，华润啤酒的营收增幅达到35%，净利润增幅达到908.58%。而从公司“十四五”时期的首四年来看，公司营收增加了71.87亿元，股东应占溢利增幅超过126.3%。

　　《证券日报》记者查阅华润啤酒2016年至2024年年报可见，华润啤酒在2018年年报中第一次披露了公司中高档啤酒销量的数据，2024年，公司中高档及以上啤酒的销量占比达到50%，高端酒跻身行业前列，这个数据不仅改写了中国高端啤酒市场一直被外资品牌占领的历史，华润啤酒的高端化发展也引领了国内啤酒品牌整体的高端化发展，打破了“国产啤酒=低价啤酒”的刻板印象。

　　而华润啤酒的高端化是一盘棋在发展。在报告期内，除了国际品牌喜力在高基数的基础上继续发力外，国产高端品牌醴和醲醴也出现在本次财报中，用数据诠释了华润啤酒提出的“中国品牌+国际品牌”双品牌组合拳的企业战略正确性，也彰显了华润啤酒收购喜力中国，拿到这张高端“王牌”带来的高端化速度。

　　“2024年，公司推出超高端新品醲醴、发布高端国麦产品‘垦十四’，勇闯天涯superX焕新升级上市并实现了同比增长。”侯孝海表示，公司积极拥抱新的消费场景与消费模式，推出黑狮玫瑰红、红爵轻卡等多元产品以满足消费需求，着力推动全国连锁及线上业务发展，并取得较大突破，线上业务整体商品交易总额同比增长超过30%，在整体即时零售啤酒市场的GMV中领先。

　　事实上，自2023年并表白酒后，“啤白双赋能”是外界关注华润啤酒的看点，在本次业绩会上，侯孝海透露，目前已经有612个啤白经销商，一共完成白酒业务4亿元。

　　2025年是华润啤酒第三个3年战略的收官之年。据悉，今年前两个月，华润啤酒的啤酒销量在高基数的情况下达到单位数增长，高端啤酒喜力销量持续两位数快速增长。受益于营业额增长及降本增效，公司的啤酒业务首两个月未经审计的未计利息及税项前盈利预计增速快于营业额增速。

　　尽管行业分化、存量波动依然继续，但挑战与机遇并存。侯孝海表示，华润啤酒“打起背包再出发”，坚持长期主义，致力追求高质量发展，并积极构建应对消费“新世界”的敏感应对能力，开创一个数智、科技、创新、精益、多元化、全球化、生态化的酒业新世界，做“酒业新世界的领导者”，助力华润啤酒朝向“成为世界一流酒类企业”的愿景迈进。