【二季度策略】

　　二季度核心策略：且战且退 防御至上（本页）     

　　二季度八大金股

　　2011年二季度中国经济展望:逆风使舵稳为先

　　A股市场2011年二季度投资策略:内固根本 外伺良机

　　【七大行业策略】

　　电子行业：整体高位振荡，掘金细分行业之优质公司

　　银行业：银行监管政策趋于明晰，政策底基本确认

　　商业:消费信心下降，关注增长确定品种

　　农业：农产品价格二季度季节性走弱；农业板块相对走势易受影响

　　造纸轻工行业：题材与资源双轮驱动，消费升级利好子行业龙头

　　房地产业二季度投资策略：空调、超调、调超

　　化工行业二季度策略：关注供需关系较好的化学品种

　　二季度核心策略：且战且退 防御至上

　　由于国内外的复杂形势，对于二季度A股的走势，市场颇多争议，但是因为通常二季度是机构布局的黄金时期，机构在二季度的配置是为年底的吃饭行情做准备，所以投资者在二季度需要未雨绸缪。

　　通过对国内外大势的分析和预测，理财一周报记者判断二季度可能会出现弱势盘整格局，成交量会逐步萎缩，题材股的炒作热情逐步消退，市场可能慢慢回归理性。在这样的市场状况之下，除非重大利好出现，否则不存在指数上大的系统性行情。因此我们定下的投资主策略是：且战且退，防御至上。

　　正确解读政策，确定宏观方向

　　从2008年美国次贷危机席卷全球后当机立断推出的高达4万亿元的经济刺激计划，到在楼市泡沫已经出现危险信号后循序渐进地推出楼市调控政策，再到今年两会“保民生、调结构、控通胀、促新兴”这一整体方针的制定，在经历了多次金融危机的洗礼之后，近几年我国政府在政策制定和应变能力上已经取得了长足的进步。

　　当然每条政策从效应上来看都是有利有弊的，所以每次重大政策的出台都会引起市场的广泛争议，不过，市场对于政策的反应却会出现超前或者滞后的偏差，这与市场对于政策无法进行准确阅读有相当关系。说到底，大家都是在保护自己的利益，而一旦跟利益沾边，就无法更客观公正地判断形势。

　　3月22日，华泰联合证券策略分析师陈勇在接受理财一周报记者采访时认为，当前央行再度上调存款准备金率的目的主要是回收流动性，以巩固调控成效，控制通胀预期。短期会从两方面对市场产生影响：第一，紧缩政策直接影响市场流动性，对证券市场的影响是偏负面的;第二，紧缩政策将可能对企业盈利产生负面影响，进而影响上市公司在二级市场的表现。

　　目前从政策效果上看，3月CPI增幅可能继续控制在5%左右的水平，之前为拉动经济、避免衰退而超发的货币正在有序回收。长期以来依靠投资拉动GDP的增长模式正在受到前所未有的冲击，经济结构或主动或被动地正在经历调整。过去两年来，中国的经济结构事实上已经发生变化。

　　中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学经济管理学院教授李稻葵在3月19日中国发展高层论坛2011年会学术峰会上提到，去年中国的外贸顺差已经从2009年将近2000亿美元下降到1831亿美元，农村居民人均纯收入增长速度首次超过城市。农民工工资稳步提高。这是经济结构调整最佳的方式。

　　改变已经渗透到社会生活的各个层面。面对新的形势，如果还保留着旧的投资习惯，势必无法取得良好的效果，所以客观、审慎、正确地解读政策，确定宏观经济的大方向，才是成功投资的先决要素。对于二季度宏观政策的预期，分析师陈勇指出，二季度准备金率和利率仍有上调空间，但鉴于总需求已显疲态，因此更倾向于调控已至中后期，紧缩空间或将有限，否则可能产生政策超调风险。

　　技术先行，关注量能

　　基于对宏观政策的判断，各大机构分析师目前对二季度市场的表现普遍都持谨慎态度，或许多看少动是最佳的策略，尤其对于散户投资者而言，永远不要担心市场没有机会。不过，在流动性并不宽裕的基础之上，二季度个股存在交易性的机会。因此我们给出了技术先行的策略，尤其将量能作为首要关注的指标。

　　在流动性紧张的背景下，个股是否启动短期行情，关键还在于资金是否关注，因此好的量价配合的走势更能走出一波上涨行情。

　　技术分析有多种多样，理财一周报认为以下两类个股值得关注：

　　第一类是长期缩量震荡横盘，近期突然放巨量突破平台，随后缩量回调确认平台顶部支撑有效的个股，此类个股近期受到资金关注，缩量回调显示资金并未离场，后市继续上涨的可能性大。今年率先启动的高铁、水利板块个股中如晋亿实业（601002）、三峡水利（600116）等就是此类个股的典范。参考这类股票的走势，不难发现，如广百股份（002187）、光明乳业（600597）等都具备成为牛股的潜质。

　　第二类是前期大幅杀跌后量能已经极度萎缩的个股，此类个股如果出现放量上涨，且缩量回调时未创新低，就是大资金进场的迹象。春节后此起彼伏的题材行情类个股中有许多就属于这种形态，如新三板概念的张江高科（600895），稀土矿注入概念的包钢股份（600010）等。此类走势个股有很多，比如江南高纤（600527）、奇正藏药（002287）(002087)等。

　　技术上还存在多种选股方式，投资者只需要掌握其中几种就可以在弱市中仍然取得较好收益。通过对两市2000多只个股的技术分析，具有类似形态但尚未启动的个股不在少数，值得投资者细细挖掘。

　　关注企业重组和消费股

　　热点轮换虽然频繁，但并非无序。好的题材往往伴随重大事件而来。A股是个讲“故事”的地方，如果没有相关消息的持续刺激，股价难免见光死。为避免此类情况的发生，就需要我们对行业有更深入的分析和挖掘。

　　从各大券商的研报来看，目前两类个股是他们重点关注的对象：

　　首先，今年最重要的看点是企业重组。

　　A股每年都会上演资本运作的好戏，尤其今年年初政府在各种公开场合反复谈及促进央企整合上市相关事宜，让资本市场浮想联翩。事实上一季度已经有多家上市公司正在进行或已经进行了重组，二级市场表现也是十分抢眼。

　　此外，企业也在积极挖掘外部资源。越来越多的企业开始走出去，通过吸收并购海外企业获得更大的市场空间，从而让企业的发展迈上新的台阶。此类公司也是机构热捧的主角。

　　散户往往哀叹信息不对称，抓不住此类个股。然而事实并非如此。

　　首先，此类个股往往具备良好的未上市资产，在过去数年间多次有媒体报道整体上市，但至今尚未执行或者仅仅部分执行整体上市，那么今年在政策利好的推动之下，可能会加速整合的需要。如具备直升机生产整合预期的哈飞股份(600038)，旗下矿产丰富、具备重组预期的五矿发展（600058）等都属于这种类型。

　　其次，某类上市公司要么就是有一个已经资产剥离干净的壳资源，已经扭亏并无巨额负债，要么就是自有资金充沛，但业绩长期停滞或者增长缓慢，需要通过并购谋求更大市场或者拓展盈利模式公司，此类公司同样值得长期关注。如ST东源(000656)、光明乳业等属于这种类型。

　　最后，技术面往往领先基本面提前给投资者提示。总有一些先知先觉的资金会提前在此类个股中提前布局，所以好的技术分析也能为抓住此类个股提供一定帮助。

　　以东方宾馆(000524)为例，自去年12月媒体披露东方宾馆重组预期以来，二级市场反而走出了5浪下跌的格局，但量能已经大幅萎缩，最近在新的上升趋势线企稳，股价在缓慢抬升中，不排除前期股价下跌为主力刻意震荡洗盘而采取的动作。3月18日，广发证券（000776）行业分析师周户在研报中指出，从基本面上看，该公司已经实现业绩扭亏为盈， 大股东岭南集团其实早就公开承诺过，最迟2011年9月28日进行资产重组，随着未来资产重组，公司业绩有望进一步提升。但二级市场在一波游资行情后就大幅回调。

　　除了关于具有企业重组预期的个股外，今年稳妥的投资是消费板块。对于消费板块的关注跟今年“两会”政策主基调息息相关。通过产业结构调整，越来越多的企业着手提升产品品质，提高品牌知名度，从技术和服务两方面挖掘产品内在价值，提升产品附加值，从而进一步占领中高端市场。此外提高中低阶层收入水平，防止社会贫富差距扩大，满足居民住房需求，积极推进医保改革等多项措施都有助于拉动内需。因此投资消费板块或许是今年较为稳妥的投资策略。

　　以医药类上市公司为例。新医改虽然可能造成行业内部分公司业绩下滑，但却促进了行业大洗牌，优质的上市公司可能因此获得更大的市场空间，对于医药股，投资者需重点关注产品具有自主知识产权，有独特性、不可替代性且占据一定市场份额的上市公司。如奇正藏药、独一味(002219)等上市公司就属此类。

　　以食品类上市公司为例。2010年12月，工信部、发改委、质检总局共同下发《关于在乳品行业发展项目(企业)审核清理工作的通知》，要求全国各地对包括婴幼儿奶粉的乳制品生产企业进行重新审核发证。“乳制品生产许可证重新审核”新政将促进乳品行业大洗牌。同时部分企业也在积极寻求外延式拓展的新方式，比如最近法国优诺酸奶的收购案，光明乳业就参与其中，无论最终收购是否成功，都体现企业积极拓展的战略思想，值得长期关注。

　　控制仓位，把握节奏

　　3月21日，有多家机构发布了最新观点，将此前对市场的乐观看法修正为“负面”。齐鲁证券认为，A股市场近两个月的反弹趋势已基本结束。日信证券认为，短期内市场将承受较大压力，指数有进一步向下探底的可能性。东方证券（600958）在研报中指出，“紧信贷+紧货币”，市场不确定性再度增加，走弱的可能性较大。国联证券则认为，春节后的这一轮反弹基本在尾声阶段，随时做好获利了结的准备。

　　可见，在二季度的投资上，投资者必须注意资金的安全问题。每个投资者都要对这个市场有一颗敬畏之心。任何时候都要把风险放在第一位。有了好的选股，没有在正确的时机进场也会造成亏损。

　　建仓的技巧见仁见智，但核心思想就是控制仓位，尤其在弱市行情中，很难在最合适的价位进场。为避免短期被套的尴尬，分批少量逐步建仓是个好办法，这样既保证了资金的安全，同时给自己留有余地，只要上市公司的基本面没有发生大的变动，那么股价下跌后投资者也就敢于逢低补仓降低成本，从而获得长期的收益。

　　节奏的把握非常重要，年初制定的追跌杀涨的操作策略必须严格执行。对于量能极度萎缩、已经跌无可跌的股票，在考察基本面没有问题的情况下，要敢于积极进场，同时对于近期放量拉升后的股票也要进行积极减仓，只有较低的成本才是良好持股心态的保证。
 

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